专题：人人金融商场涟漪

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　　来源：财经读数

　　基金司理合计，经验一季度深度调遣后，恒生科技指数举座估值纪念相对合理区间，中遥远建树性价比进一步栽种，待外部扰动出清后有望重拾升势

　　文|《财经》记者 黄慧玲  实习生 周洲

　　剪辑|郭楠

　　5月4日，港股假期归来首个交游日，恒生指数开盘走高，涨近2%；恒生科技指数强势反弹，涨幅一度达3.7%，窒碍5000点。适度收盘，恒生指数涨1.24%，恒生科技涨2.16%。

　　板块方面，通讯开导、半导体、机械、电气开导、软件行状等领涨，MINIMAX涨超12%，小米集团涨近7%，阿里巴巴涨近5%。制药、生物科技、石油与自然气则集体承压。

　　5月5日，港股涟漪着落，恒生科技着落0.94%，收于4929点。

　　夙昔一个月，AI（东谈主工智能）赛谈里面分化显赫，算力板块热度捏续振奋，恒生科技指数依旧处于筑底阶段，反复涟漪。

　　恒生科技指数的进展令不少捏仓资金堕入煎熬。一季度，恒生科技着落近15%，导致相干公募投资亏蚀显赫。Wind（万得）数据流露，2026年一季度公募基金举座亏蚀超2000亿元，追踪恒生科技指数相干的基金位居亏蚀榜前哨。

　　4月29日，香港证监会官宣入驻小红书，首条动态获超千条网友指摘，高赞留言聚焦恒生科技指数，“救救恒科”登顶热评榜首。

　　“中东形势与高油价对好意思联储降息节拍的扰动短期内仍将捏续，外部流动性环境较此前预期偏紧，但中国里面宽松计谋方式延续，对港股科技财富造成兜底撑捏。”摩根基金基金司理何智豪合计，“经验一季度深度调遣后，恒生科技指数举座估值纪念相对合理区间，中遥远建树性价比进一步栽种，待外部扰动出清后有望重拾升势。”

　　恒生科技拖累公募一季度功绩

　　《财经》字据Wind数据统计，公募基金一季度举座亏蚀超2000亿元，其中被迫指数型基金亏蚀进步1600亿元，QDII股票型基金亏蚀也进步了1000亿元。

　　数据来源：Wind

　　进一步梳理可发现，挂钩恒生科技的相干指数基金则成为“亏蚀担当”。以恒生、港股通为要津词定名的主题股票基金一季度共计利润为-1157亿元。

　　具体来看，一季度基金利润亏蚀最多的居品全部为港股科技指数基金，包括富国中证港股通互联网ETF亏蚀175.5亿元、中原恒生科技ETF亏蚀101.6亿元、华泰柏瑞恒生科技ETF亏蚀93.2亿元。

　　年头以来，恒生科技捏续回调。Wind数据流露，恒生科技自2025年10月高点以来最大回撤30%，2026年一季度着落近15%。

　　林宇是万千捏有恒生科技相干股票的投资者中的一员，2025年10月高点买入以来，经验股价沿路着落。他向《财经》共享了他的投资证明注解，“阿里由于外卖大战导致估值承压，且闪购业务遥远盈利可见性有限，我仍是在3月大幅减仓了。”

　　抽象商场不雅点，人人地缘形势捏续垂危，被无数基金司理视作港股科技板块进展乏力的中枢诱因。除此除外，业内合计，AI新老叙事切换、好意思元流动性收紧、春节前后外卖补贴加重盈利担忧等多厚利空要素交织，也成为导致恒科指数捏续走弱的热切变量。

　　鹏华基金基金司理李悦合计，好意思以伊战事导致国际油价飙升，人人通胀预期急剧升温，商场对好意思联储降息时点的预期大幅推迟以致逆转，无风险利率上行对估值高、现款流集会于远期的科技股组成了平直的估值压制。

　　此外，李悦暗示，开云体育官方网站自2025年头捏续近一年的外卖补贴大战，导致餐饮行业出现通缩，平台自己及产业链上的商家均濒临增收不增利的逆境，严重侵蚀了相干互联网公司的利润预期。“在上述系统性风险主导下，商场风险偏好急剧减轻，资金从高贝塔的科技成长板块大幅流出。”AI投资高潮下，互联网巨头并不被商场看好。“跟着AI Agent（智能体）本事的迅猛发展，商场关于AI可能全面替代传统软件诈欺，以及部分平台型公司在底层大模子智商上相对较弱的担忧有所加多。”富国基金蔡卡尔在一季报中暗示，“这种担忧在一定进度上压制了相干互联网公司的估值，尽头是那些被合计在AI中枢本事上布局尚不深刻的企业。”

　　资金为何越跌越买？

　　自然部分港股科技基金一季度功绩承压，但出东谈主猜想的是，相干份额却逆势增长。恒生科技ETF华泰柏瑞一季度份额净增211.57亿份，中原恒生科技ETF、中原恒生互联网科技业ETF、易方达恒生科技ETF等多只基金一季度份额均净增超100亿份。

　　不外，夙昔一个月里，前述多只ETF也出现了份额的小幅净流出，流露出资金在恒生科技弱反弹经过中的不对与博弈。

　　从估值来看，目下恒生科技指数的盘曲市盈率（PE-TTM）约22倍，估值低于近十年75%以上的时间，较纳斯达克100指数折价近20%，较创业板指数折价近50%。

　　尽管“苦恒科久矣”，可是林宇暗示会赓续恭候右侧交游契机。另一位投资者雨兰则告诉《财经》，“恒生科技代表中国起原进的坐褥力。若是信托中国能进步好意思国，那么目下被低估的恒生科技极具投资价值，基于这个前提，我选拔越跌越买。”

　　琢磨后市，无数基金司理仍捏乐不雅格调。

　　李悦合计，商场走向将取决于几个要津变量的演变。当先，好意思以伊战事的进展仍是中枢宏不雅变量，其通俗或升级将平直影响人人通胀旅途与货币计谋预期，进而决定科技股的估值确立空间。其次，针对外卖大战的强监管已明确介入，国度商场监督责罚总局于3月25日公开喊话“外卖大战该收尾了”，此举被商场解读为利好，有望缓解平台企业的利润压力，鼓吹竞争从“拼补贴”纪念“拼行状与立异”。从估值角度看，现时恒生科技指数市盈率处于历史较低水平，中遥远建树价值突显。

　　“现时商场对港股互联网板块的悲不雅情怀可能有所过度。”蔡卡尔在季报均分析，“现时商场的一些担忧，可能更多源于部分公司大模子发布节拍或买卖化落地速率的暂时性要素，而非其遥远本事实力不及。跟着这些头部公司后续新模子的不绝发布和AI诈欺生态的迟缓完善，其本事实力有望取得更充分的商场考证，从而带动估值确立。”

　　“琢磨二季度，港股梗概率走出温煦确立行情，结构性契机较一季度更为活跃，举座商场环境也更趋友好。跟着内地经济稳步回暖，消耗、投资等中枢需求将迟缓开释，上市公司一季报将不绝落地杀青，盈利端的边缘改善为商场提供了塌实撑捏，同期港股回调充分，性价比进一步突显，重迭南向资金捏续回流加码中枢财富，进一步强化对优质方向的订价权，为商场企稳回升注入矫健能源。”交银施罗德基金陈舒薇暗示，好意思联储利率计谋的不笃信性、国外地缘形势偶有扰动带来的阶段性波动，但琢磨不会改革举座确立趋势。

　　万家基金杨坤合计，中遥眺望，现时商场对“内卷式”竞争及AI泡沫的担忧已在股价中取得较为充分反馈，板块中枢投资逻辑并未发生根人性改革。港股科技板块在经验调遣后估值已参加具有诱导力的区间，安全边缘迟缓突显，为中遥远布局提供了较为故意的窗口。在人人科技产业周期共振的配景下，中国AI科技畛域具备结构性飞腾空间。

　　题图来源：视觉中国

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